网易公布2023年第二季度财报

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，网易需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，公布只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、公布银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，年第而在本书的框架中，年第我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，度财从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，度财同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。由此可见，网易我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。从货币是国家股权资本的视角看，公布国家发行货币就像企业发行股票。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，年第在这方面，年第罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，度财这就从国家层面实施了股转债。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，网易黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，公布LOLR）救助法则（白芝浩规则，公布Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。从货币是国家股权资本的视角看，年第国家发行货币就像企业发行股票。

度财国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。基于我们提出的新微观基础，网易宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，网易由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

从公司资本结构的微观基础出发，公布我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，公布1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。这些努力和经历，年第促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。